Wenn Sie ein Paar in einen Liquiditätspool einbringen, erteilen Sie einem automatisierten Market Maker die Erlaubnis, gegen Ihre Einlage zu handeln. Bewegt sich der Außenmarktpreis eines Token, kaufen Händler die günstigere Seite aus dem Pool heraus, bis der eigene Preis des Pools nachzieht. Der Effekt ist, dass der Pool in Ihrem Namen still und leise stets denjenigen Vermögenswert verkauft, der steigt, und denjenigen ansammelt, der fällt.
Der Name untertreibt das Risiko erheblich. Impermanent (vorübergehend) bedeutet nur, dass sich die Lücke schließt, falls die beiden Kurse zu dem Verhältnis zurückkehren, das sie bei Ihrer Einzahlung hatten. Das ist ein sehr großes Falls. In dem Moment, in dem Sie abheben, während sie noch auseinanderliegen, wird der Fehlbetrag realisiert und dauerhaft — diese Token sind schlicht weg. Manche Menschen bevorzugen die deutlichere Bezeichnung Divergenzverlust, und das ist das bessere Denkmodell.
Handelsgebühren und Anreiz-Belohnungen sollen das ausgleichen, und manchmal tun sie das. Aber der Ausgleich trifft als langsamer, gleichmäßiger Strom ein, während Divergenz als Schock eintreffen kann, und eine Schlagzeilenrendite bei einer Farming-Position sagt nichts darüber aus, wie weit das Paar auseinanderdriften wird. Pools aus zwei eng gekoppelten Vermögenswerten divergieren weniger; ein schwankungsanfälliges Token mit einem stabilen zu paaren setzt Sie der vollen Bewegung aus. Smart-Contract-Ausfälle kommen obendrauf.
DeFi-Grundlagen und Risiken
Das Wichtigste in Kürze
- Der Verlust bleibt nur vorübergehend, solange Sie im Pool verbleiben und sich die Kurse irgendwann wieder annähern; eine Abhebung macht ihn endgültig.
- Liquidität bereitzustellen bedeutet, dass Sie systematisch denjenigen Vermögenswert netto verkaufen, der gerade steigt.
- Gebühren und Belohnungen können Divergenz ausgleichen, aber garantieren es nie, und sie ändern nichts am Smart-Contract-Risiko.
Impermanent Loss — häufig gestellte Fragen
Lässt sich Impermanent Loss vollständig vermeiden?
Nicht solange sich die gepoolten Kurse relativ zueinander bewegen können. Pools mit Vermögenswerten, die sich eng aneinander orientieren, sehen weit weniger Divergenz, und manche Designs konzentrieren oder hedgen das Exposure, aber jedes davon bringt eigene Kompromisse und Kosten mit sich. Das einzige Exposure ganz ohne Divergenz ist, die Token selbst zu halten und sie nicht zu poolen.
Bedeutet Impermanent Loss, dass ich insgesamt Geld verliere?
Nicht zwangsläufig. Es misst Ihre Position gegen die Alternative, beide Token einfach zu halten, nicht gegen den Wert Ihrer ursprünglichen Einlage. Sie können in absoluten Zahlen im Plus landen und trotzdem Impermanent Loss erlitten haben, oder bei beiden Maßstäben im Minus sein. Der ehrliche Vergleich ist der Wert dessen, was Sie abheben, gegen den Wert, den dieselben Token unangetastet gehabt hätten.
Verwandte Begriffe
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