Der Kerntrick besteht darin, Verhandlung durch Arithmetik zu ersetzen. Ein Pool hält eine Reserve zweier Vermögenswerte, und eine Formel, klassischerweise eine, bei der das Produkt der beiden Reserven konstant bleibt, bestimmt den Wechselkurs. Den einen Vermögenswert zu kaufen entfernt ihn aus dem Pool und fügt den anderen hinzu, was den notierten Preis entlang einer Kurve verschiebt. Keine Gegenpartei muss warten, denn der Pool ist immer bereit, zu welchem Preis auch immer die Mathematik ergibt, zu handeln.
Die Vermögenswerte stammen von Liquiditätsanbietern, die in einen Liquiditätspool einzahlen und im Gegenzug einen Anteil der Handelsgebühren erhalten. Das ist kein kostenloses Einkommen. Divergieren die beiden Vermögenswerte im Preis, hält der Pool automatisch am Ende mehr vom schwächeren, und ein Anbieter kann schlechter dastehen, als hätte er beide einfach gehalten, ein Effekt, der als Impermanent Loss bekannt ist. Gebühren mögen das ausgleichen oder auch nicht.
Für Händler zählt die Größe der Order im Verhältnis zum Pool. Eine große Order gegen einen kleinen Pool wandert weit die Kurve hinauf und wird zu einem deutlich schlechteren Durchschnittspreis gefüllt, als die Notierung nahelegte, was sich als Slippage zeigt. Arbitrageure sind es, die Pool-Preise ungefähr in Einklang mit dem breiteren Markt halten, indem sie jedes Mal, wenn sich eine Lücke öffnet, einen Gewinn daraus ziehen.
Spätere Designs konzentrieren Liquidität innerhalb eines gewählten Preisbereichs, oder nutzen Kurven, die auf Vermögenswerte abgestimmt sind, die nahe der Parität handeln sollen, was die Effizienz verbessert und eigene Komplikationen mit sich bringt. Die Risiken bleiben konkret. Der Pool ist ein Smart Contract, der ausgenutzt werden kann, ausstehende Transaktionen sind öffentlich und können vorweggenommen oder eingekeilt werden, und jeder kann einen Pool für einen wertlosen Token erstellen, der identisch mit einem echten aussieht. Prüfen Sie die Vertragsadresse, nicht das Tickersymbol.
DeFi-Grundlagen und Risiken
Das Wichtigste in Kürze
- Ein AMM notiert Preise aus Pool-Reserven und einer Formel, sodass die Pool-Tiefe statt einer Gegenpartei entscheidet, was Sie tatsächlich zahlen.
- Liquidität bereitzustellen verdient Gebühren, während Impermanent Loss in Kauf genommen wird, und die beiden gleichen sich nicht automatisch zu Ihren Gunsten aus.
- Jeder kann jeden Token in einem neuen Pool listen, gleichen Sie die Vertragsadresse also vor dem Handel mit einer maßgeblichen Quelle ab.
Automated Market Maker (AMM) — häufig gestellte Fragen
Warum habe ich weniger erhalten, als der auf dem Bildschirm angezeigte Preis versprach?
Weil sich ein AMM-Preis bewegt, während Ihr eigener Trade ausgeführt wird. Die Notierung spiegelt den Pool vor Ihrer Order wider, und Kaufen schiebt den Preis entlang der Kurve, sodass die durchschnittliche Ausführung umso schlechter wird, je größer Ihr Trade im Verhältnis zum Pool ist. Gebühren und alle Transaktionen, die vor Ihrer landen, vergrößern die Lücke weiter. Slippage-Einstellungen begrenzen, wie viel davon Sie zu akzeptieren bereit sind.
Ist das Bereitstellen von Liquidität dasselbe wie ein Sparprodukt?
Nein. Sie gehen eine Position ein, die sich automatisch gegen Sie neu ausbalanciert, während sich Preise bewegen, im Austausch für einen Anteil der Gebühren. Fällt ein Vermögenswert stark gegenüber dem anderen, halten Sie am Ende mehr vom Verlierer, und die Gebühren gleichen den Unterschied möglicherweise nicht aus. Auch der Vertrag selbst kann scheitern. Es ist eine aktive Risikoposition, keine Einlage.
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