Cuando aportas un par a un pool de liquidez, le estás dando permiso a un creador de mercado automatizado para operar contra tu depósito. A medida que el precio de mercado externo de un token se mueve, los traders compran el lado más barato sacándolo del pool hasta que el propio precio del pool se pone al día. El efecto es que el pool está siempre vendiendo silenciosamente, en tu nombre, el activo que esté subiendo y acumulando el que esté cayendo.
El nombre infravalora seriamente el riesgo. Impermanente solo significa que la brecha se cierra si los dos precios vuelven a la proporción que tenían cuando depositaste. Ese es un “si” muy grande. En el momento en que retiras mientras siguen separados, el déficit se realiza y se vuelve permanente — esos tokens sencillamente han desaparecido. Algunas personas prefieren la etiqueta más directa de pérdida por divergencia, y es el mejor modelo mental.
Las comisiones de negociación y las recompensas de incentivo están pensadas para compensar esto, y a veces lo hacen. Pero la compensación llega como un goteo lento mientras la divergencia puede llegar como un golpe, y un rendimiento de titular en una posición de farming no te dice nada sobre cuánto se va a separar el par. Los pools de dos activos que se siguen de cerca divergen menos; emparejar un token volátil con uno estable te expone al movimiento completo. El fallo de contrato inteligente se suma encima de todo esto.
Fundamentos y Riesgos de las DeFi
Puntos clave
- La pérdida sigue siendo impermanente solo mientras te quedas en el pool y los precios acaban convergiendo de nuevo; retirar la cristaliza.
- Aportar liquidez significa que estás vendiendo sistemáticamente, en términos netos, el activo que esté subiendo.
- Las comisiones y las recompensas pueden compensar la divergencia, pero nunca la garantizan, y no hacen nada frente al riesgo de contrato inteligente.
Pérdida impermanente (impermanent loss) — preguntas frecuentes
¿Se puede evitar por completo la pérdida impermanente?
No mientras los precios agrupados puedan moverse el uno respecto al otro. Los pools que contienen activos que se siguen de cerca ven mucha menos divergencia, y algunos diseños concentran o cubren la exposición, pero todos ellos cargan con sus propias contrapartidas y costes. La única exposición sin divergencia alguna es conservar los tokens tú mismo y no aportarlos a un pool.
¿La pérdida impermanente significa que pierdo dinero en general?
No necesariamente. Mide tu posición frente a la alternativa de simplemente conservar los dos tokens, no frente al valor de tu depósito original. Puedes acabar por delante en términos de efectivo y aun así haber sufrido pérdida impermanente, o acabar por detrás en ambos sentidos. La comparación honesta es el valor de lo que retiras frente al valor que habrían tenido esos mismos tokens sin tocar.
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