O truque central é substituir negociação por aritmética. Um pool guarda uma reserva de dois ativos, e uma fórmula, classicamente uma em que o produto das duas reservas se mantém constante, determina a taxa de câmbio. Comprar um ativo o remove do pool e adiciona o outro, o que desloca o preço cotado ao longo de uma curva. Nenhuma contraparte precisa estar esperando, porque o pool está sempre disposto a negociar a qualquer preço que a matemática produza.
Os ativos vêm de provedores de liquidez, que depositam em um pool de liquidez e recebem em troca uma fatia das taxas de negociação. Isso não é renda gratuita. Quando os dois ativos divergem em preço, o pool automaticamente acaba ficando com mais do mais fraco, e um provedor pode terminar em situação pior do que se simplesmente tivesse mantido os dois tokens, um efeito conhecido como perda impermanente. As taxas podem ou não cobrir isso.
Para os traders, o que importa é o tamanho da ordem em relação ao pool. Uma ordem grande contra um pool pequeno percorre um longo trecho da curva e se preenche a um preço médio bem pior do que a cotação sugeria, o que aparece como slippage. Os arbitradores são o que mantém os preços do pool mais ou menos alinhados com o mercado mais amplo, lucrando com a diferença toda vez que ela se abre.
Desenhos mais recentes concentram a liquidez dentro de uma faixa de preço escolhida, ou usam curvas ajustadas para ativos destinados a negociar perto da paridade, o que melhora a eficiência e introduz suas próprias complicações. Os riscos permanecem concretos. O pool é um contrato inteligente que pode ser explorado, transações pendentes são públicas e podem ser antecipadas ou colocadas em sanduíche, e qualquer um pode criar um pool para um token sem valor que pareça idêntico a um real. Confira o endereço do contrato, não o ticker.
Fundamentos e Riscos do DeFi
Pontos principais
- Um AMM cota preços a partir das reservas do pool e de uma fórmula, então é a profundidade do pool, e não uma contraparte, que decide quanto você de fato paga.
- Fornecer liquidez rende taxas ao mesmo tempo em que aceita a perda impermanente, e as duas coisas não se compensam automaticamente a seu favor.
- Qualquer um pode listar qualquer token em um pool novo, então confira o endereço do contrato contra uma fonte confiável antes de negociar.
Formador de mercado automatizado (AMM) — perguntas frequentes
Por que eu recebi menos do que o preço mostrado na tela?
Porque o preço de um AMM se move conforme a sua própria negociação é executada. A cotação reflete o pool antes da sua ordem, e comprar empurra o preço ao longo da curva, então quanto maior a sua negociação em relação ao pool, pior o preenchimento médio. Taxas e quaisquer transações que caiam antes da sua alargam ainda mais essa diferença. As configurações de slippage limitam quanto disso você está disposto a aceitar.
Fornecer liquidez é a mesma coisa que um produto de poupança?
Não. Você está assumindo uma posição que se rebalanceia automaticamente contra você conforme os preços se movem, em troca de uma fatia das taxas. Se um ativo cai forte em relação ao outro, você acaba ficando com mais do perdedor, e as taxas podem não compensar a diferença. O próprio contrato também pode falhar. É uma posição de risco ativa, não um depósito.
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