La versión rápida. Cuando aportas liquidez a un creador de mercado automatizado, el pool vende automáticamente el activo que está subiendo y compra el que está bajando, así que acabas teniendo más del más débil. La pérdida impermanente es la diferencia entre esa posición y simplemente haber mantenido los dos activos. El nombre se queda corto, porque la diferencia se vuelve permanente en el momento en que retiras, y las comisiones de trading solo a veces la compensan.
El mecanismo, no las matemáticas
Nuestra entrada del glosario sobre la pérdida impermanente da la definición corta. Esta es la explicación más larga de por qué ocurre, que es donde vive la intuición.
Un creador de mercado automatizado no consulta precios en ningún sitio. Cotiza un precio únicamente a partir del equilibrio de lo que tiene, usando una fórmula. En el diseño clásico las dos reservas se multiplican entre sí y ese producto se mantiene constante, así que a medida que un lado escasea su precio en el pool sube.
La fórmula no sabe cuándo el mundo exterior revaloriza un activo. Lo que cierra esa brecha es el arbitraje: si uno de los activos de tu pool sube en otros mercados, los traders lo compran barato sacándolo de tu pool hasta que el precio cotizado se pone al día, pagando con el otro activo sobre la marcha.
Ahora mira lo que te ha pasado a ti. Quien deposita posee una parte de las reservas del pool de liquidez, no un número fijo de monedas. Los traders se llevaron el activo que se revalorizaba y dejaron atrás el otro, así que tu parte se reequilibró en silencio fuera del ganador y hacia el perdedor.
Ese es todo el mecanismo. Un pool es una oferta permanente de operar al precio de la fórmula, y quienes la aceptan son precisamente los que creen que ese precio está equivocado.
Por qué el nombre induce a error
La palabra “impermanente” describe una verdad muy estrecha. Si la relación de precios entre los dos activos vuelve exactamente a donde estaba cuando depositaste, la diferencia se cierra y desaparece.
El problema es que tú no controlas si eso ocurre. Retira mientras la relación difiera de tu entrada y la diferencia se cristaliza en una diferencia corriente y permanente en lo que posees.
Sé preciso también sobre qué se está midiendo. Esto es una comparación frente a mantener, no una afirmación de que tu posición haya bajado. Una posición en un pool puede valer más que cuando depositaste y aun así ir bastante por detrás, y solo uno de esos dos hechos aparece en la pantalla de tu cartera.
Pérdida por divergencia es un nombre mejor, porque el tamaño del efecto depende de cuánto se separan los dos activos, no de en qué dirección van.
Un ejemplo ilustrativo
Las cifras que siguen están inventadas para hacer la aritmética. No son una previsión ni una afirmación sobre ningún activo real.
Imagina dos tokens hipotéticos, A y B, que valen lo mismo el día en que depositas. Metes 100 unidades de cada uno en un pool que mantiene constante el producto de sus dos reservas.
Supón que A pasa entonces a valer cuatro veces lo que vale B. Los arbitrajistas compran A sacándolo del pool hasta que su precio interno coincide, y la regla del producto constante determina exactamente dónde se asienta eso: el pool tiene ahora 50 A y 200 B.
Cuenta todo en unidades de B. Tu parte son 50 A, que valen 200 en términos de B, más 200 B, lo que da 400. Si simplemente hubieras mantenido tus monedas originales tendrías 100 A que valen 400, más 100 B, lo que da 500. La posición está por encima de tu depósito y un 20% por detrás de mantener, antes de comisiones.
Fíjate en de qué activo tienes más al final: del que se quedó atrás. Ese es el patrón, y se repite a cualquier escala.
Cuándo compensan las comisiones y cuándo no
Quienes aportan liquidez se llevan una parte de cada operación, así que la pregunta es si los ingresos por comisiones superan a la divergencia.
Los mercados de vaivén te favorecen. Un precio que sube y baja repetidamente genera operación tras operación, cada una pagando una comisión, mientras la relación acaba cerca de donde empezó.
Los movimientos sostenidos en una sola dirección, no. Una tendencia produce un único tramo largo de arbitraje fluyendo en un solo sentido, y ese flujo es precisamente el mecanismo que te reequilibra hacia el activo más débil.
Otros dos factores se suelen pasar por alto. Los ingresos por comisiones son una parte del pool, así que a medida que llega más liquidez el mismo volumen se reparte entre más participantes. Y las recompensas de incentivo pagadas en un token aparte no son comisiones, porque ese token conlleva su propio riesgo.
Qué emparejamientos cambian el riesgo
El emparejamiento que elijas determina cuánta divergencia es siquiera posible, y es con diferencia la mayor palanca que controlas.
- Dos activos que se siguen de cerca, como dos tokens anclados a la misma unidad, divergen muy poco, así que el efecto es pequeño. El riesgo residual es que la relación se rompa, y un anclaje roto no es un suceso pequeño.
- Un activo volátil emparejado con uno estable te da el efecto completo de cada movimiento, en ambas direcciones, ya que un lado se queda quieto por diseño.
- Un token poco negociado emparejado con un activo importante es el caso más duro. El token puede caer muchísimo, y el mecanismo te va acumulando más de él durante todo ese tiempo.
El diseño del pool también importa, y la liquidez concentrada es lo que más cambia la forma del riesgo.
Seguridad: Aportar liquidez significa dar a un contrato permiso para mover tus tokens, así que todas las demás cuestiones de seguridad en cadena se aplican por completo. Llega a la app escribiendo tú mismo su dirección, lee qué estás aprobando antes de confirmar y revoca los permisos que ya no uses, como explica nuestra guía sobre aprobaciones de token. La pérdida por divergencia es un riesgo modelado; un contrato defectuoso puede llevárselo todo.
Qué sopesar antes de aportar liquidez
Empieza por la base honesta: ¿estarías cómodo manteniendo ambos activos, indefinidamente, sin el pool? Si la respuesta es no para cualquiera de los dos lados, el pool no arregla eso. Solo cambia las proporciones con las que acabas.
Después mira si el pool tiene volumen real de operaciones en ambos sentidos y no un único flujo direccional, porque de eso dependen las comisiones. Suma las fricciones prácticas: las comisiones de red para entrar y salir, una posición que puede estar representada por un token del que tienes que ocuparte, y el tratamiento fiscal, que varía según el país.
Por último, mantenlo en proporción. El riesgo de contrato inteligente, el riesgo de oráculo y los anclajes rotos conviven con la pérdida por divergencia, y nuestra lección sobre fundamentos y riesgos de DeFi cubre los que son más fáciles de pasar por alto.
Puntos clave
- Un creador de mercado automatizado te reequilibra fuera del activo que sube y hacia el que baja, porque quienes aceptan tu oferta permanente son los arbitrajistas.
- La medida es una diferencia frente a simplemente mantener, así que una posición puede haber subido de valor y aun así ir por detrás; solo se cierra si la relación de precios vuelve a tu punto de entrada, y se vuelve permanente cuando retiras.
- Las comisiones compensan mejor en mercados de vaivén y mucho volumen, y peor durante movimientos sostenidos en una sola dirección.
- El emparejamiento es la mayor palanca: los activos muy correlacionados divergen poco, mientras que un token poco negociado frente a un activo importante es el caso más duro.
Preguntas frecuentes
¿Es la pérdida impermanente una pérdida real de tokens?
No desaparece ningún token. Lo que cambia es la mezcla que posees, porque el pool vende en tu nombre el activo que se revaloriza y compra el que se deprecia. La diferencia se mide frente a mantener ambos activos intactos, que es por lo que aparece incluso cuando tu posición ha crecido en valor. Se convierte en una diferencia realizada cuando retiras.
¿Las comisiones siempre lo compensan?
No, y tratar las comisiones como una compensación garantizada es el error más común aquí. Los ingresos por comisiones dependen del volumen de operaciones, de tu parte del pool y de cuánta liquidez compite con la tuya. Un movimiento amplio en una sola dirección puede ensanchar la diferencia más rápido de lo que se acumulan las comisiones, y los tokens de recompensa conllevan su propio riesgo de precio en lugar de ser un rendimiento fijo.
¿La liquidez concentrada lo mejora o lo empeora?
Las dos cosas, según lo que haga el precio. Aportar dentro de una banda estrecha significa que tu capital gana una parte mayor de las comisiones mientras el precio se mantiene dentro de ella. En cuanto el precio sale de la banda te quedas teniendo solo uno de los dos activos, y la divergencia respecto a mantener es mayor que en una posición de rango completo. Exige más gestión activa, no menos.
Fuentes
Contenido educativo, no es asesoramiento financiero. Las criptomonedas son volátiles y de alto riesgo; nunca compartas tu frase semilla ni tus claves privadas con nadie. Investiga siempre por tu cuenta.
Última actualización 30 julio 2026
Margaux Nijkerk reports on DeFi for CoinCrafty.
