Tokenomics lesen, ohne getäuscht zu werden

Die Kurzfassung. Tokenomics ist die Installation hinter einem Token: wie viele existieren, wer sie hat, wann weitere auftauchen und warum irgendjemand einen wollen sollte. Die meiste Enttäuschung stammt hier aus Angebot, dessen Ankunft von Anfang an geplant war. Lernen Sie, einen Angebotsverlauf, eine Verteilungstabelle und einen Freischaltkalender zu lesen, und schlechtes Design wird früh sichtbar.

Zirkulierend, gesamt und voll verwässert

Drei Zahlen werden ständig verwechselt, und die Verwechslung kommt oft demjenigen gelegen, der sie veröffentlicht hat. Das zirkulierende Angebot ist das, was heute existiert und bewegt werden kann. Das Gesamtangebot schließt Token ein, die existieren, aber gesperrt oder reserviert sind. Das Maximalangebot ist die im Design festgeschriebene Obergrenze, sofern es überhaupt eine gibt.

Die Marktkapitalisierung verwendet die zirkulierende Zahl, ein Projekt kann also klein wirken, während eine Menge Angebot hinter der Bühne wartet. Die voll verwässerte Bewertung wendet den heutigen Preis auf das spätere Gesamtangebot an, und der Abstand zwischen beiden ist ein grobes Maß für die Verwässerung, die noch kommt.

Keine der beiden Zahlen ist eine Bewertung in einem ernsthaften Sinn; beide sind Rechenarbeit. Aber wenn der voll verwässerte Wert die Marktkapitalisierung um ein Vielfaches übertrifft, sind die meisten Token noch nicht angekommen, und das verändert, was Sie da vor sich haben.

Wohin das Angebot gegangen ist

Jede Verteilung beantwortet eine Frage: Wem wurde ein Anspruch auf dieses Netzwerk gegeben, und was hat er dafür bezahlt? Verteilungstabellen teilen das Angebot üblicherweise auf zwischen dem Team, frühen Investoren, einer Treasury, Ökosystem-Anreizen und dem, was die Öffentlichkeit erreicht hat.

Lesen Sie zuerst den Insider-Anteil. Eine große Zuteilung an das Team und frühe Geldgeber ist nicht automatisch falsch, denn etwas aufzubauen kostet Finanzierung und Menschen. Sie sagt Ihnen aber, dass ein großer Teil des späteren Verkaufsdrucks bei Leuten liegt, deren Einstiegspreis weit unter Ihrem lag.

Schauen Sie auch auf den öffentlichen Anteil. Wenn immer nur ein kleiner Teil zu offenen Käufern gelangt ist, ist der sichtbare Markt von Natur aus dünn und leicht zu bewegen. Die Verteilung prägt auch die Governance, denn Stimmmacht folgt üblicherweise den Token, und unser Leitfaden zur Recherche eines neuen Altcoins behandelt, wie Sie prüfen, wer sie hält.

Cliffs, Vesting und der Freischaltkalender

Gesperrte Token bleiben nicht gesperrt. Ein typischer Plan hat einen Cliff, ein Datum, vor dem nichts verkauft werden kann, gefolgt von Vesting, einer schrittweisen Freigabe über Monate oder Jahre.

Auf die Cliffs sollten Sie achten, denn sie bündeln eine große Freigabe in einem einzigen Moment. Schrittweises Vesting verteilt die Wirkung, was für einen Markt in der Regel gesünder ist. Mehrere große Cliffs bedeuten eine Reihe von Prüfungen, die der Token bestehen muss.

Zwei Gewohnheiten helfen. Suchen Sie den Freischaltkalender, bevor Sie engagiert sind, nicht danach, und achten Sie darauf, wie viel davon in Ihren eigenen wahrscheinlichen Zeithorizont fällt. Die weiteren Folgen sind unter den Altcoin-Risiken, die jeder Einsteiger verstehen sollte dargelegt.

Emissionen gegenüber echten Einnahmen

Viele Projekte bezahlen Nutzer fürs Mitmachen: Liquiditätsbelohnungen, Staking-Belohnungen, Farming-Programme. Die wichtige Frage ist, woher diese Bezahlung kommt.

Werden Belohnungen durch die Ausgabe neuer Token finanziert, bezahlt das Projekt mit Verwässerung. Alle, die bereits halten, finanzieren stillschweigend alle, die belohnt werden. Das kann ein vernünftiger Weg sein, ein junges Netzwerk in Gang zu bringen, aber es ist eine Subvention und kein Einkommen.

Stammen Belohnungen aus Gebühren, die Nutzer tatsächlich für eine Leistung zahlen, sieht das Bild anders aus. Echte Einnahmen bedeuten, dass jemand das Produkt genug schätzt, um dafür zu bezahlen, und ein Teil davon kann Inhaber erreichen, ohne das Angebot aufzublähen.

Der Test ist also einfach: Wenn morgen alle Token-Belohnungen aufhörten, was würde weiterhin passieren? Aktivität, die überlebt, ist echt. Aktivität, die verschwindet, war gemietet. Dieselbe Überlegung trägt ein ehrlicher Blick auf Staking, wo Schlagzeilen-Renditen oft die Ausgabe neuer Token widerspiegeln und nicht Erträge.

Wofür der Token eigentlich da ist

Ein gut entworfener Token hat eine Aufgabe, die das Netzwerk wirklich erledigt braucht. Er kann für Rechenleistung bezahlen, das Netzwerk über Staking absichern oder als Collateral dienen. In diesen Fällen hängt die Nachfrage nach dem Token mit der Nachfrage nach der Leistung zusammen.

Schwächere Entwürfe schrauben einen Token nachträglich an. Stimmrechte über ein Projekt, mit dem Sie nichts zu tun haben, Rabatte, die Sie nie nutzen würden, Zugang zu Funktionen, die auch kostenlos hätten sein können: Existenzgründe auf einer Folie statt in der Praxis.

Fragen Sie, was kaputtginge, wenn der Token verschwände und das Produkt einfach in etwas Gewöhnlichem abrechnete. Lautet die ehrliche Antwort “nicht viel”, ist der Token ein Instrument zur Kapitalbeschaffung im Funktionskostüm.

Fragen, die ein schlechtes Design offenlegen

• Wie viel Angebot zirkuliert heute, und wie viel existiert insgesamt? Wenn beides weit auseinanderliegt: warum?
• Welcher Anteil ging an Insider, zu welchem Preis, und ab wann können sie verkaufen?
• Gibt es Cliffs, und wo liegen sie im Verhältnis dazu, wie lange Sie halten würden?
• Werden Belohnungen aus neuer Ausgabe bezahlt oder aus Gebühren, die Menschen tatsächlich zahlen?
• Ist irgendetwas davon schwer zu finden? Mangelnde Offenlegung ist selbst eine Antwort.

Das Wichtigste in Kürze

• Angebot, Verteilung und Freischaltpläne erklären mehr schlechte Ergebnisse als Preischarts, und alle drei sind üblicherweise veröffentlicht.
• Ein großer Abstand zwischen Marktkapitalisierung und voll verwässertem Wert bedeutet, dass die meisten Token noch kommen.
• Belohnungen aus neuer Ausgabe sind Verwässerung mit einem freundlichen Namen; Belohnungen aus Gebühren sind etwas völlig anderes.
• Das Design eines Tokens sagt Ihnen, wie er gebaut ist, nicht, ob Sie ihn besitzen sollten. Kombinieren Sie es mit Fundamentalanalyse für Krypto.

Bildungsinhalt, keine Finanzberatung. Krypto ist volatil und hochriskant; geben Sie Ihre Seed-Phrase und Ihre privaten Schlüssel niemals an irgendjemanden weiter. Recherchieren Sie immer selbst.