{"id":401,"date":"2026-07-25T21:04:52","date_gmt":"2026-07-25T21:04:52","guid":{"rendered":"https:\/\/coincrafty.com\/impermanent-loss-explained-2\/"},"modified":"2026-07-30T16:39:19","modified_gmt":"2026-07-30T16:39:19","slug":"impermanent-loss-explained","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/coincrafty.com\/de\/impermanent-loss-explained\/","title":{"rendered":"Impermanent Loss, erkl\u00e4rt ohne Mathematikstudium"},"content":{"rendered":"

Die Kurzfassung.<\/strong> Wenn Sie einem Automated Market Maker Liquidit\u00e4t bereitstellen, verkauft der Pool automatisch den jeweils steigenden Verm\u00f6genswert und kauft den jeweils fallenden, sodass Sie am Ende mehr von dem schw\u00e4cheren halten. Impermanent Loss ist der Abstand zwischen dieser Position und dem schlichten Halten der beiden Verm\u00f6genswerte. Der Name untertreibt, denn der Abstand wird in dem Moment dauerhaft, in dem Sie auszahlen, und Handelsgeb\u00fchren gleichen die Differenz nur manchmal aus.<\/p>\n

Der Mechanismus, nicht die Mathematik<\/h2>\n

Unser Glossareintrag zu Impermanent Loss<\/a> liefert die kurze Definition. Hier folgt die l\u00e4ngere Erkl\u00e4rung, warum es dazu kommt, und dort steckt die Anschauung.<\/p>\n

Ein Automated Market Maker<\/a> schl\u00e4gt Preise nirgendwo nach. Er stellt einen Preis allein aus dem Verh\u00e4ltnis dessen, was er h\u00e4lt, mithilfe einer Formel. Im klassischen Entwurf werden die beiden Reserven miteinander multipliziert und dieses Produkt konstant gehalten, sodass der Preis einer Seite im Pool steigt, je knapper sie wird.<\/p>\n

Die Formel wei\u00df nicht, wann die Au\u00dfenwelt einen Verm\u00f6genswert neu bewertet. Was diese L\u00fccke schlie\u00dft, ist Arbitrage: Steigt einer der Verm\u00f6genswerte in Ihrem Pool an anderen Handelspl\u00e4tzen, kaufen H\u00e4ndler ihn g\u00fcnstig aus Ihrem Pool heraus, bis der gestellte Preis aufgeholt hat, und zahlen dabei im jeweils anderen Verm\u00f6genswert.<\/p>\n

Schauen Sie nun, was mit Ihnen geschehen ist. Wer einzahlt, besitzt einen Anteil an den Reserven des Liquidit\u00e4tspools<\/a>, keine feste Anzahl an Coins. H\u00e4ndler haben den steigenden Verm\u00f6genswert herausgeholt und den anderen zur\u00fcckgelassen, sodass Ihr Anteil unauff\u00e4llig aus dem Gewinner heraus und in den Verlierer hinein umgeschichtet wurde.<\/p>\n

Das ist der gesamte Mechanismus. Ein Pool ist ein stehendes Angebot, zum Preis der Formel zu handeln, und wer es annimmt, h\u00e4lt genau diesen Preis f\u00fcr falsch.<\/p>\n

Warum der Name in die Irre f\u00fchrt<\/h2>\n

Das Wort “impermanent” beschreibt eine sehr enge Wahrheit. Kehrt das Preisverh\u00e4ltnis zwischen den beiden Verm\u00f6genswerten exakt dorthin zur\u00fcck, wo es bei Ihrer Einzahlung stand, schlie\u00dft sich der Abstand und verschwindet.<\/p>\n

Das Problem ist, dass Sie nicht steuern, ob das eintritt. Zahlen Sie aus, w\u00e4hrend das Verh\u00e4ltnis von Ihrem Einstieg abweicht, verfestigt sich der Abstand zu einer ganz gew\u00f6hnlichen, dauerhaften Differenz in dem, was Sie besitzen.<\/p>\n

Seien Sie auch genau darin, was gemessen wird. Es handelt sich um einen Vergleich mit dem Halten und nicht um die Aussage, Ihre Position sei gefallen. Eine Pool-Position kann mehr wert sein als bei der Einzahlung und trotzdem deutlich zur\u00fcckliegen, und nur eine dieser beiden Tatsachen erscheint auf einer Portfolio-Ansicht.<\/p>\n

Divergenzverlust ist der bessere Name, denn die Gr\u00f6\u00dfe des Effekts h\u00e4ngt davon ab, wie weit die beiden Verm\u00f6genswerte auseinanderlaufen, und nicht davon, in welche Richtung sie sich bewegen.<\/p>\n

Ein anschauliches Beispiel<\/h2>\n

Die Zahlen unten sind f\u00fcr die Rechnung erfunden. Sie sind keine Prognose und keine Aussage \u00fcber irgendeinen realen Verm\u00f6genswert.<\/p>\n

Stellen Sie sich zwei hypothetische Token vor, A und B, die am Tag Ihrer Einzahlung gleich viel wert sind. Sie legen von jedem 100 Einheiten in einen Pool ein, der das Produkt seiner beiden Reserven konstant h\u00e4lt.<\/p>\n

Angenommen, A ist danach viermal so viel wert wie B. Arbitrageh\u00e4ndler kaufen A so lange aus dem Pool heraus, bis der interne Preis \u00fcbereinstimmt, und die Konstantprodukt-Regel legt genau fest, wo sich das einpendelt: Der Pool h\u00e4lt nun 50 A und 200 B.<\/p>\n

Rechnen Sie alles in Einheiten von B. Ihr Anteil sind 50 A, in B gerechnet 200 wert, plus 200 B, macht 400. H\u00e4tten Sie Ihre urspr\u00fcnglichen Coins einfach gehalten, h\u00e4tten Sie 100 A im Wert von 400 plus 100 B, macht 500. Die Position liegt \u00fcber Ihrer Einzahlung und 20 % hinter dem Halten, vor Geb\u00fchren.<\/p>\n

Beachten Sie, von welchem Verm\u00f6genswert Sie am Ende mehr haben: von dem, der zur\u00fcckgefallen ist. Das ist das Muster, und es wiederholt sich in jeder Gr\u00f6\u00dfenordnung.<\/p>\n

Wann Geb\u00fchren das ausgleichen und wann nicht<\/h2>\n

Liquidit\u00e4tsgeber erhalten einen Anteil an jedem Handel, die Frage ist also, ob die Geb\u00fchreneinnahmen die Divergenz \u00fcberholen.<\/p>\n

Schwankende M\u00e4rkte kommen Ihnen entgegen. Ein Kurs, der wiederholt auf und ab geht, erzeugt Handel um Handel, jeder davon zahlt eine Geb\u00fchr, w\u00e4hrend das Verh\u00e4ltnis am Ende nahe dem Ausgangspunkt liegt.<\/p>\n

Anhaltende Bewegungen in eine Richtung tun das nicht. Ein Trend erzeugt eine einzige lange Strecke Arbitrage, die in eine Richtung flie\u00dft, und genau dieser Fluss ist der Mechanismus, der Sie in den schw\u00e4cheren Verm\u00f6genswert umschichtet.<\/p>\n

Zwei weitere Faktoren werden h\u00e4ufig \u00fcbergangen. Geb\u00fchreneinnahmen sind ein Anteil am Pool, sodass dasselbe Volumen auf mehr Beteiligte verteilt wird, je mehr Liquidit\u00e4t hinzukommt. Und Anreizbelohnungen, die in einem eigenen Token ausgezahlt werden, sind keine Geb\u00fchren, denn dieser Token tr\u00e4gt sein eigenes Risiko.<\/p>\n

Welche Paarungen das Risiko ver\u00e4ndern<\/h2>\n

Die Paarung, die Sie w\u00e4hlen, bestimmt, wie viel Divergenz \u00fcberhaupt m\u00f6glich ist, und sie ist bei Weitem der gr\u00f6\u00dfte Hebel, den Sie in der Hand haben.<\/p>\n